由于集成電路行業(yè)的固有性質(zhì)，需要在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)研發(fā)、人力等方面進(jìn)行大量投資。企業(yè)的融資往往不僅僅是ABC一輪，甚至是DEF一輪。每年都有壓力，全面需要資金。

 

鑒于此，行業(yè)也形成了自己獨(dú)特的規(guī)律：——A看技術(shù)產(chǎn)品，B看銷(xiāo)售訂單，C看客戶(hù)結(jié)構(gòu)和路線方向.每一輪都有具體要求，哪一輪說(shuō)什么做什么都是有規(guī)律的。由于工業(yè)的蓬勃虛擬火和工業(yè)外部資本的推動(dòng)，這些規(guī)則正逐步被各種作秀者所破壞。企業(yè)可能還沒(méi)到成熟階段就已經(jīng)享受了成熟的估值，這很難鼓勵(lì)他們，破壞行業(yè)規(guī)則。

 

對(duì)外要面對(duì)新投資者的挑剔篩選，對(duì)內(nèi)要頂住投資者“反稀釋條款”的壓力，所以一定要頂住估值，一漲再漲。在這種情況下，企業(yè)可能會(huì)中斷烹飪，無(wú)法獲得資金，最終面臨現(xiàn)金流中斷的風(fēng)險(xiǎn)。不切實(shí)際的高估值其實(shí)是一把雙刃劍。

 

算上中國(guó)a股市場(chǎng)上市的半導(dǎo)體公司，從公司成立到上市成功，基本上需要七八年，甚至十幾年。產(chǎn)品精心打磨，市場(chǎng)爬行，成為細(xì)分之王。可謂十年磨一劍，路漫漫其修遠(yuǎn)兮。

 

風(fēng)險(xiǎn)二：估值多高，投資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)就高

 

對(duì)于投資集成電路企業(yè)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他們不得不面臨投資大、風(fēng)險(xiǎn)高的壓力，現(xiàn)在他們不得不面臨爭(zhēng)奪更多目標(biāo)項(xiàng)目、高估值的新風(fēng)險(xiǎn)。

 

現(xiàn)在新的投資人如雨后春筍，參加項(xiàng)目路演的投資經(jīng)理和——一樣多，比如碧桂園、恒大，都玩過(guò)集成電路項(xiàng)目卡，集成電路地產(chǎn)已經(jīng)出道；百度、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也對(duì)集成電路行業(yè)進(jìn)行了投資。行業(yè)內(nèi)的投資也開(kāi)始跟隨互聯(lián)網(wǎng)大咖走向“云”(云計(jì)算)，帶動(dòng)“物”(物聯(lián)網(wǎng))；

 

傳統(tǒng)的機(jī)器制造商，不管是白人還是黑人，都在講述數(shù)十億集成電路投資的故事；紅杉、高蓉和高燕等知名美元基金也是風(fēng)來(lái)的。他們利用成功投資互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的繁榮，帶著大量的資金和囂張氣焰，一躍成為——風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。90年代末2000年初不再是理性增長(zhǎng)期，現(xiàn)在進(jìn)入了一定的淘汰階段。

 

同時(shí)，行業(yè)需要“從虛到實(shí)的背離”，但估值是“從實(shí)到虛的背離”。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)Zero2IPO的數(shù)據(jù)顯示，三年來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)估值平均上漲近四倍，二級(jí)市場(chǎng)從5000多點(diǎn)排出近一半。一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的PE差和估值差正在迅速減小，這帶來(lái)了真正的投資風(fēng)險(xiǎn)和壓力。

 

這一方面臨著新形勢(shì)下巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，另一方面臨著一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目高估值帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，使得機(jī)構(gòu)的生活相當(dāng)艱難。

 

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)有周期，行業(yè)忽冷忽熱，夏天的熱情要防備冬天的寒冷

 

現(xiàn)在行業(yè)處于“甜蜜期”。企業(yè)有好的理念，畫(huà)出美好的藍(lán)圖，形成看似夢(mèng)幻的團(tuán)隊(duì)，就能“圈錢(qián)，真忙”。當(dāng)熱情退卻，融資環(huán)境凍結(jié)，行業(yè)突然從夏變冬，整個(gè)融資計(jì)劃就會(huì)恢復(fù)原形。

 

不客氣地說(shuō)，這一天提前到來(lái)了。在整體資金鏈緊張的情況下，一級(jí)市場(chǎng)資金近期融資困難是眾所周知的事實(shí)，會(huì)逐步波及企業(yè)，逐漸演變?yōu)?ldquo;融資困難”。

 

如果大部分技術(shù)人員或者公司中高層簡(jiǎn)單算算，努力一年稅后也就幾十萬(wàn)，不如出去賭一把。估值有多高，技術(shù)和市場(chǎng)從業(yè)者的焦慮和壓力都會(huì)很大。

 

這兩年，特別是今年，一方面很多公司，特別是大公司，營(yíng)業(yè)額迅速增加，難以招到中高級(jí)技術(shù)人員。另一方面，國(guó)內(nèi)小公司的數(shù)量如雨后春筍般出現(xiàn)，有些不適合創(chuàng)業(yè)的方向。他們還召集團(tuán)隊(duì)開(kāi)始路演并籌集資金。

 

資本的吸引，融資的浮躁，智謀弱，功利心強(qiáng)。還不如講故事撤退，這種亂象實(shí)際上會(huì)成為工業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重障礙。更有甚者，有些PPT做的不仔細(xì)，故事講的不用心，但話(huà)一定要叫發(fā)展中國(guó)核心，理論一定要解決卡脖子！從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這是國(guó)內(nèi)工業(yè)發(fā)展的最大風(fēng)險(xiǎn)。

 

第五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)大大增加，而且已經(jīng)從趨同變成了違法亂紀(jì)

 

隨著資本的涌入和提升，無(wú)數(shù)集成電路企業(yè)的二把手、三把手甚至管理者紛紛出來(lái)創(chuàng)業(yè)做類(lèi)似的產(chǎn)品，直接帶來(lái)了企業(yè)數(shù)量的爆炸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年8月，已有近萬(wàn)家企業(yè)改變了半導(dǎo)體生產(chǎn)，真是新時(shí)代的“百萬(wàn)燈”！

 

企業(yè)數(shù)量的快速擴(kuò)張打亂了節(jié)奏，分散了團(tuán)隊(duì)。企業(yè)多了，項(xiàng)目多了，會(huì)議多了，活動(dòng)多了，但是行業(yè)的重心低了，分散了。很多骨干力量都離開(kāi)了成熟的平臺(tái)，去爭(zhēng)取股權(quán)，賭在新成立的企業(yè)上市。這種導(dǎo)致產(chǎn)品和技術(shù)流失的人才流失，已經(jīng)成為上市龍頭企業(yè)的痛處。