1、中國社會消費品零售總額低增速亦成常態

近年來，在中國經濟調結構的背景下，最終消費支出對GDP的拉動作用逐步提升，截止2016年底，凈出口對GDP增長仍為負貢獻，投資對經濟增長的貢獻率約在35%，而*終消費支出拉動GDP的增長貢獻率約達到70%。然而，伴隨中國整體宏觀經濟增速下行，社會消費品零售總額增速中樞從2010年的近19%逐漸下移到2013年的13%，而2015年以來中國消費品零售總額增速逐漸回落至10%-11%之間。2016年中國社會消費品零售總額同比增速始終維持在10%-10.8%之間。未來中國宏觀經濟的低增速將成為常態走勢，我們預計中國整體消費市場規模的低增速成長亦將成為新常態。區域上看，鄉村社會消費品零售額增速略快于城鎮，從消費渠道上看，網絡消費品零售規模的增速遠快于整體規模增速。

    中國社會消費品零售總額

    中國消費者信心指數

    城鎮、鄉村社會消費品零售總額同比增速

    線上社會消費品零售總額同比增速

    中國重點零售業商品零售額同比增速

    2016年中國CPI水平維持相對低位

2、差異化，高品質化和線上線下一體化消費趨勢顯著

對中國消費品市場整體規模增速放緩的判斷，立足于宏觀經濟增速放緩以及行業發展周期的基礎上。當前，中國大部分基礎性消費品制造行業已經經歷了快速成長周期，步入相對成熟階段，市場需求飽和度高，傳統商品品類需求疲軟。盈利性上看，2016年大宗原物料價格相對平穩，為消費品制造業帶來的成本壓力有限，然而疲軟需求下激烈的行業競爭則帶來了邊際壓力，體現為規模不經濟和利潤擠壓。但與此同時，對中國消費品市場“質”的期待，在中國人均收入快速增長，核心消費群體的結構變遷以及生活方式的轉變等因素的影響下，關注基礎消費品的升級趨勢，以及消費的新領域、新趨勢和新模式。

1995年到2015年的二十年間，中國家庭年人均可支配收入從4,282元人民幣提升到31,195元人民幣，人均可支配收入的增長，使人們在滿足家庭基礎消費的基礎上，開始追求其他服務性需求和娛樂需求，同時也在逐步提升基礎消費的質量。同時，伴隨中國的城鎮化進程持續推進，高端消費品及服務類新領域和新趨勢的消費模式市場滲透率逐漸提升，也帶動了小城市和鄉鎮居民的消費升級。核心消費群體的變遷也帶動了消費趨勢的轉變，當前中國社會對消費趨勢具有導向作用的核心消費群體集中在70后到90后，多樣化、個性化的消費風格日趨明顯，消費者更注重消費的高品質、注重健康、注重產品與服務的一體化。

另外，零售商超在過去幾年電商的沖擊和實體經濟萎靡的影響下持續衰退，互聯網消費無疑成為近年來中國消費的熱點方向，無論是B2C的電商平臺還是C2C的跨境代購，均對線下實體渠道消費形成分流。但當前時點，關注的是網購流量紅利已逐漸消退，新增網購人數已回落至單位數增長，線上消費滲透率已在較高水平。與此同時，線下消費的體驗和服務重新被重視。

    中國家庭年人均可支配收入持續增長

    中國消費信心高于國際平均水平

    70后--90后成為消費趨勢主導人群

    中國傳統基礎性消費升級趨勢已現