文具是我們日常學習工作時候離不開的東西，文具的種類很多，包括筆墨紙硯等等。市面上的文具品牌眾多，晨光文具作為文具行業的巨頭，是市面上非常受歡迎的文具品牌，那么，晨光玩具的品牌發展故事如何呢？本文將為你介紹。

文具行業巨頭晨光文具 新業務全面開花

文具行業處于戰略轉型期，落后產能將逐步淘汰，市場集中度進一步提升。目前國際文具行業規模約為 2500 億美元，我國文具行業市場規模約為 1500億元人民幣，占全球市場不到 10%，與我國占世界人口19%的比例相比還有較大距離。根據樂觀估計測算，國內文具市場規模在2020 年將達到2.19 萬億元，同比增速保持在8%以上。2018 年，文教辦公用品行規模以上企業1081家，其中虧損企業149 家，累計虧損面為13.78%，較去年擴大1.39 個百分點。在消費升級導向的影響下，文教用品行業轉入提升發展質量階段，中小制造商因產能落后，其市場生存空間被進一步壓縮。

公司掌握核心研發技術，布局上游原材料供應端，提高市場議價能力。文具行業巨頭晨光文具公司表示目前已掌握筆頭、墨水及其匹配的核心制造技術。從成本結構來看，筆頭和墨水的成本占比分別為11.26%和9.96%，這意味著公司對上游供應商的依賴性降低，且受進出口政策的影響減弱，保證原材料的穩定供應，同時也具備較強的市場議價空間。

文具行業巨頭晨光文具公司實現全渠道覆蓋，經銷直銷、線上線下共同聯動。（1）零售終端：截至2018 年末，晨光文具在全國擁有35 家一級合作伙伴、近1200 個城市的二、三級合作伙伴，“晨光系”零售終端超過7.6 萬家。其中晨光文具與各級合作伙伴共同管理的各類零售終端在全國校邊商圈的覆蓋率已高達約 80%，平均每10 家校邊終端文具店就有約3 家屬于晨光文具零售終端。（2）辦公直銷：晨光科力普在成立初的短短三年內，業績增長達13 倍，是國內辦公用品行業成熟度高，發展速度領先的辦公用品一站式采購服務平臺。

公司龍頭效應明顯，傳統業務四條產品賽道穩步推進，新業務全面開花。維持“強推”評級。行業層面，益于陽光化采購、放開二孩等政策因素的影響，文具行業的傳統業務板塊在保持存量的同時，未來仍有一定的人口紅利可供釋放。同時，一站式辦公、精品文創等新興業務作為新的商業藍海，成為未來文具制造商的競爭焦點所在。在消費升級的大背景下，產能落后的中小制造商將被逐步淘汰，市場集中度有望進一步提升。公司層面，掌握原材料的核心研發技術，產品自給率高，利潤空間大，具備價格競爭優勢；銷售渠道網絡齊全，實現線上線下全覆蓋；業務布局清晰，基于三大傳統業務的基礎上，布局一站式辦公和精品文創業務。我們維持預計公司2019-2021 年歸母凈利潤10.08、12.04、14.66 億元，對應當前市值PE 分別為35、30、24 倍，維持“強推”評級。看好公司新業務的進一步拓展，繼續給予公司2019E 38 倍PE，維持目標價42 元。