愛爾眼科是一家大型的連鎖眼科醫療機構，主要從事各種眼科疾病的診治、手術服務和醫學驗光。它可以分為以下幾類：

1、主營業務

主要是矯正眼睛的屈光不正，一般稱為近視手術。主要有三種技術手段：ICL、全飛秒和半飛秒。這三種技術各有優缺點，其中ICL最貴，其次是全飛秒。

2、光學服務

重點是驗光和常見眼科疾病的診斷和治療，如醫學驗光、視力矯正等。

3、白內障手術

老年人常患白內障。60歲以上老年人白內障發病率高達80%。我國白內障人口基數大，但手術率低，白內障手術發展空間巨大。

4、其他眼病業務

例如青光眼、角膜病變、眼部整形手術、斜視、眼底疾病等。

市場規模

數據顯示，2013年至2017年，我國眼科市場規模由467.7億元增加到2017年的867億元，復合增長率為17%。2015-2018年，公司近三年收入和凈利潤復合增長率分別達到36.3%和33.1%。

隨著眼病發病率的提高、患者自我診療意識的提高、消費升級和高端技術的升級，預計2019年眼科市場規模將達到1116.9億元，預計未來5年眼科市場規模將保持13%-15%左右的復合增長率。

目前，我國眼科醫師的地域分布極不均衡，基層醫生數量少，高端設備匱乏，因此，基層市場的成交量也將有助于未來的增長。

行業發展動力

眼科醫療服務業的快速發展主要受以下三個因素的推動：

1、隨著電子產品特別是電腦、手機的普及，社會人口老齡化的加速和人民生活水平的提高，與之相關的各種眼病(如近視、干眼癥、老年性眼病、糖尿病視網膜病變等)的患病率呈上升趨勢，導致患者對眼科醫療服務需求的增加。

2、隨著我國經濟的發展和居民受教育水平的進一步提高，一方面人們的護眼觀念將逐步增強;另一方面，居民基本醫療支付能力將大大增強，大量潛在市場將轉化為有效需求。

3、中國的中高收入群體日益壯大。他們在診療過程中更加注重質量、感覺和方便。他們對治療手段和服務措施提出了更高的要求，促進了眼科非基本醫療服務需求的快速增長。

綜上所述，隨著眼病種類的增加，潛在需求的釋放，以及非基礎醫療需求的增加，國內未來眼科醫療市場具有很大的發展潛力，眼科醫療產業是一個真正的朝陽產業。

商業模式

由于醫療行業服務半徑明顯，阿爾眼科自然選擇“連鎖”模式，實現快速擴張，在短時間內形成較大的市場和品牌影響力。

隨著連鎖網絡盈利能力的全面成熟，地級市三級網點布局逐步完善。眼目部的進步，將三級鏈條延伸到了“中心城市-省會城市-縣級市”的四級鏈條模式，不僅有效提高了公司的運輸效率，而且大大提高了鏈條擴張的速度和穩定性。

10月29日晚間，阿爾眼科發布公告稱，公司擬以發行股份的方式收購利馬一號、尚雅力、重慶穆勒、杭州楊健共同持有的萬州阿爾力陽光眼科醫院、開州阿爾力陽光眼科醫院90%股權。到目前為止，該公司計劃收購30家眼科醫院。

競爭格局

從全國來看，眼科醫療行業市場集中度相對較低，公立醫院占據了大部分市場份額，但市場份額在逐漸下降;眼科專科醫院市場份額相對較低，但市場份額逐年增加。總體上表現出國家分權和區域集中的特點。

縱觀眼科行業的發展歷程和競爭態勢，阿爾眼科在技術、服務、品牌等方面實現了差異化、專業化，成為眼科醫療機構核心競爭力的三大要素，獲得競爭優勢和機會，提高市場地位。

愛爾眼科披露的2019年前三季度報告顯示，公司1-9月營業收入77.32億元，同比增長26.25%;歸屬于母公司的凈利潤12.31億元，同比增長37.55%;歸屬于母公司的非凈利潤12.35億元，同比增長34.24%;經營活動現金流量凈額18.53億元，同比增長50.6%。

企業戰略

近年來，愛爾眼科堅持以內生增長為核心，全面發展各項業務，通過不斷創新模式和機制，加快醫療網絡布局，促進國內外協同發展，推進募捐項目建設，確保了公司以高質量持續成長。

在愛爾眼科發展過程中，“眼健康生態系統”建設取得了進一步的成果。醫療網絡覆蓋全國大部分省會城市、大部分地級市、縣級市，服務范圍市場份額大幅提升;臨床診療能力明顯提高，各省會醫院成為年眼科疑難病中心借助醫療等先進手段的信息和移動技術，建立了覆蓋全國的立體化、多產業眼科醫療網絡，借助國際戰略和全球科技創新布局，成為全國領先的眼科醫療網絡國內外創新眼保健服務集團。

總的來說，阿爾眼科是一家具有良好商業模式、較大產業空間、較強競爭力和優秀戰略的公司。它有著廣闊的增長空間，其增長的穩定性和可持續性也非常明顯。

值得注意的是，多年來，愛爾眼科通過瘋狂的并購增加了凈利潤，但并購背后也有一些后遺癥，不僅是資金壓力，還有商譽余額不斷上升，這意味著存在減值風險。靜態PE接近130倍，動態PE接近80倍。未來，只有開拓新業務，才能保持股價和高估值，這是一把雙刃劍。